¿Promesa de lluvia de dólares o trueno fiscal? El gobierno sostiene que el RIGI disparará las exportaciones y traerá una avalancha de divisas que resolverá el estrés externo. Pero hay señales claras de que una buena parte de esos dólares podría no llegar al mercado cambiario oficial.
A continuación se explica por qué los incentivos fiscales al sector exportador, entre ellos el RIGI, pueden disminuir el ingreso de divisas a las arcas públicas y cómo proyectan que ese fenómeno crecerá en los próximos años.
La promesa oficial frente a un efecto contrario
Desde el Ejecutivo se repite que los regímenes de promoción, como el RIGI, potenciarán las ventas al exterior y, por ende, aumentarán la oferta de divisas. Sin embargo, esos mismos regímenes permiten a empresas no liquidar o retener parte de las divisas en cuentas con disponibilidad preferencial, lo que reduce los dólares que efectivamente ingresan al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC).
Qué dice la normativa y quiénes quedan fuera del MULC
Regla general del BCRA
La norma vigente del Banco Central obliga a que los cobros por exportaciones de bienes y servicios se ingresen y liquiden en el MULC dentro de los plazos establecidos (entre 15 y 365 días). Esa es la regla de referencia para la mayoría de las operaciones.
Excepciones y regímenes especiales
Existen, no obstante, excepciones que permiten total o parcialmente no liquidar esas divisas en el MULC. Entre las principales figuras están:
- Régimen de Incentivo a la Inversión en Bienes de Capital (RIGI)
- Régimen de Economía del Conocimiento
- Regímenes vinculados a hidrocarburos y minería (incluido lo establecido por el DNU 70/2023 y la Ley Bases)
Cómo se estiman las magnitudes: cifras y proyecciones
Las proyecciones oficiales y de organismos multilaterales (BID y Cepal) sitúan las exportaciones de este año en torno a U$S 100.000 millones. Las estimaciones para los años siguientes son U$S 110.000 millones en 2027; U$S 121.000–122.000 millones en 2028; y entre U$S 132.000 y U$S 133.000 millones en 2029, según distintos documentos.
Sobre esa base, los cálculos de este informe estiman las siguientes cifras de exportaciones cuyos dólares quedarían eximidos de ser liquidados en el MULC:
- Año en curso: aproximadamente U$S 3.500 millones (alrededor del 3,5% del total exportado). Desglose estimado: RIGI U$S 800 millones; Economía del Conocimiento U$S 1.500 millones; hidrocarburos y minería U$S 1.200 millones.
- 2027: cerca de U$S 6.500 millones eximidos, equivalentes a un 6% sobre U$S 110.000 millones de exportaciones.
- 2028: alrededor de U$S 13.300 millones eximidos, es decir un 11% sobre U$S 122.000 millones.
- 2029: estimación de U$S 23.000 millones eximidos, lo que representaría un 18% sobre U$S 132.000–133.000 millones de exportaciones.
Detalles sobre el alcance del RIGI y otros regímenes
Para este año, algunos proyectos amparados por el RIGI ya contarían con libre disponibilidad del 100% de las divisas generadas; otros, especialmente los de nueva incorporación como el gas natural licuado (GNL) y el cobre, tendrían disponibilidad parcial (entre 40% y 100%).
Si se suman los distintos componentes en juego, las estimaciones apuntan a que el universo de exportaciones con algún tipo de exención o tratamiento especial podría alcanzar, según distintas cuentas, alrededor de U$S 18.000 millones en determinados escenarios; en paralelo, los regímenes de Economía del Conocimiento y otros instrumentos sumarían cerca de U$S 4.500 millones.
Variables que pueden modificar estas proyecciones
Velocidad de ejecución del RIGI
Si la implementación del RIGI se acelera —por condiciones favorables en los mercados internacionales o por rapidez en inversiones y producción—, la proporción de divisas eximidas podría subir con rapidez. Un escenario de mayor dinamismo productivo podría llevar esas exenciones hasta cerca del 20% del total de divisas por exportaciones.
Decisiones de política pública
La otra gran incertidumbre es la política del gobierno: si decide ampliar el alcance del RIGI a más sectores o fortalecer incentivos fiscales similares, crecerá también la porción de dólares que no necesariamente circulen por el MULC.
Escenarios posibles y su importancia para el mercado cambiario
En síntesis, el mismo paquete de medidas diseñado para incentivar exportaciones puede generar una caída relativa en la cantidad de divisas liquidadas en el mercado cambiario oficial. Dependiendo de la velocidad de implementación y de la ampliación del régimen, esa diferencia pasará de representaciones marginales hoy a niveles de dos dígitos en pocos años.
Las proyecciones numéricas expuestas arriba muestran trayectorias distintas según supuestos técnicos: con ritmo moderado, las exenciones crecerían de 3,5% a 6% en 2027; con mayor expansión y ejecución, podrían alcanzar 11% en 2028 y 18–20% en 2029.
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Esteban Navarro es un corresponsal internacional apasionado por la geopolítica y las relaciones globales. Ofrece reportajes de campo y análisis sintéticos de crisis y alianzas mundiales. Su enfoque claro ilumina cómo los temas internacionales impactan tu vida cotidiana.